物价涨不动了，美联储为何还不降息？

比预期温和的通胀数据和贸易战显著缓和的态势，正在缓解市场对未来数月美国家庭和企业将遭受严重冲击的担忧。这促使华尔街机构下调经济衰退预期，并为美联储维持当前利率水平提供了政策空间。

摩根大通和巴克莱等机构周二纷纷调整经济预测，以反映上周末达成协议后的良性经济前景。根据协议，双方将降低自4月初以来实施的最严厉惩罚性关税。

摩根大通经济学家现在认为经济衰退概率已低于50%；巴克莱经济学家则完全移除了衰退预测。两家机构此前均预期高关税将重创消费者和企业，抑制支出和经济活动。

中美协议也促使金融市场重新定价，大幅削减了对美联储需在7月前降息以缓冲经济下滑的押注。交易员目前预计年内仅会有两次降息，最早9月启动。

美国劳工部周二数据显示，4月消费者物价指数同比上涨2.3%，创四年多来最小涨幅。这强化了市场预期，即美联储决策者将在下半年逐步降息，而非采取更早更激进的行动。

"市场一直担忧关税会推高通胀，这种风险仍然存在。但今日数据至少让投资者松了口气，通胀仍在朝正确方向发展。"Longbow资产管理公司CEO杰克·多拉海德表示。

不过，Raymond James经济学家指出："贸易政策的不确定性及其对通胀的影响，将使(美联储决策者)暂时保持观望。"美联储上周维持短期借贷成本在4.25%-4.50%区间不变，该水平自去年12月保持至今。

美联储主席鲍威尔当时表示，尚未在数据中看到经济崩溃信号。他指出，鉴于通胀仍高于2%目标，且快速演变的贸易政策可能在抑制经济的同时进一步推高通胀，最佳策略是等待形势明朗再调整利率。

美国总统特朗普借机再次呼吁美联储降息，他在Truth Social发文称，CPI数据显示"几乎所有商品"价格都在下降。"行动迟缓的鲍威尔到底怎么了？这对蓄势待发的美国经济不公平！让该发生的都发生吧，结果会很美好！"

受全球增长担忧和原油增产影响，食品特别是能源等部分商品价格4月环比下降。但年化通胀率虽远低于峰值，仍高于美联储2%的目标水平。

美联储决策者认为，在通胀过高且预计至少会暂时加速时降息，可能释放更多通胀压力，最终抑制经济增长。

周二数据显示，剔除波动较大的食品和能源后，核心消费者物价同比上涨2.8%。服装、汽车和卡车等被认为易受关税影响的商品价格持平或下降，与预期相悖——尽管特朗普3、4月宣布的新关税已陆续生效。

经济学家仍预计未来数月商品价格将因关税上涨。在周末缓和前，部分中国进口商品关税高达145%，许多现已降至30%。即使有所缓解，当前关税整体水平仍远高于过去80年任何时候，覆盖进口商品范围也更广。自4月2日宣布全面关税以来，特朗普政府仅达成一项贸易协议。

安永首席经济学家格雷戈里·达科写道："由于贸易政策最终形态尚不明朗，且美联储决策者不太可能预先应对增长或通胀变化，我们现在仅预期两次降息(原为三次)，并认为首次降息将在9月(而非7月)。"